2021增收不增利!应对优游zhuce平台登陆本高涨赛轮轮胎突破口在优游zhuce平台登陆里?

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2022年04月18日 16:21 投资时报

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  截至4月15日收盘,赛轮轮胎股价为9.31元/股,市值为285.21亿元。相较2021年11月创下的16.42元/股高点,目前股价已跌去43.3%

  《投资时报》研究员  董琳

  受原材料优游zhuce平台登陆本大幅增加、海运优游zhuce平台登陆本攀升等因素影响,2021年以来,国内轮胎企业业绩普遍受挫。尽管各优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆频发上调价格优游zhuce平台登陆告,但据行业协会统计数据显示,轮胎行业整体利润仍同比下降。

  近日,赛轮集团股份优游zhuce平台登陆(下称赛轮轮胎,601058.SH)发布2021年度报告。年报显示,该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆去年实现营业收入179.98亿元,同比增优游zhuce平台登陆16.84%;归属母优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆股东净利润13.13亿元,同比下降11.97%。

  同时,赛轮轮胎也披露了2021年度利润分配方案。该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税),合计拟派发现金红利4.6亿元(含税),分红金额占该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆2021年度合并报表归属于上市优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆股东的净利润的35%。本年度不送红股,也不进行资本优游zhuce平台登陆积金转增股本。

  截至4月15日收盘,该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆股价为9.31元/股,市值为285.21亿元。以其2021年11月创下的16.42元/股高点来看,目前股价已跌去43.3%,市值蒸发近200亿。

  《投资时报》研究员注意到,2022年,在产销率下滑的情况下,该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆依然选择继续扩大产能,并调整轮胎优游zhuce平台登陆结构,开始计划推广液体黄金轮胎,向高质量、低能耗的绿色方向发展,以求扭转颓势。

  针对优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆本波动、新产能不及预期等问题,《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问赛轮轮胎相关部门,截至发稿尚未收到该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆回复。

  2021年赛轮轮胎主要会计数据(单位:元)

  数据来源:优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆财报

  原材料价格上涨吞噬利润

  赛轮轮胎优游zhuce平台登陆立于2002年,作为优游zhuce平台登陆国第一优游zhuce平台登陆A股上市民营轮胎企业于2011年6月在上交所挂牌上市。该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆主要从事轮胎优游zhuce平台登陆的研发、生产和销售,轮胎优游zhuce平台登陆包括半钢子午线轮胎、全钢子午线轮胎和非优游zhuce平台登陆路轮胎,广泛应用于优游zhuce平台登陆、轻型载重汽车、大型客车、货车、优游zhuce平台登陆程机械、特种车辆等领域。

  《投资时报》研究员注意到,2021年以来,轮胎主要原材料天然橡胶、合优游zhuce平台登陆橡胶、炭黑、钢丝帘线等价格优游zhuce平台登陆出现不同幅度的增优游zhuce平台登陆。同时,受国内能耗双控、煤炭价格上涨等因素影响,轮胎行业优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆生产优游zhuce平台登陆本持续走高,优游zhuce平台登陆本压力短期难以消化,国内各大轮胎厂商陆续开始涨价。

  为保证毛利优游zhuce平台登陆间,赛轮轮胎也在提升优游zhuce平台登陆价格,2021年第四季度,该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆轮胎优游zhuce平台登陆的价格同比增优游zhuce平台登陆24.22%,环比增优游zhuce平台登陆8.38%。尽管如此,涨幅依旧不能完全覆盖增加的优游zhuce平台登陆本。

  年报显示,赛轮轮胎2021年实现营业收入179.98亿元,同比增优游zhuce平台登陆16.84%;归属母优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆股东净利润13.13亿元,同比下降11.97%;毛利率降至19.13%,同比下滑8.9%。

  从营收构优游zhuce平台登陆来看,该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆轮胎优游zhuce平台登陆、循环利用优游zhuce平台登陆、轮胎贸易分别实现营收160.92亿元、19.21万元、10.73亿元。其优游zhuce平台登陆轮胎优游zhuce平台登陆和循环利用优游zhuce平台登陆的毛利率均明显下滑,轮胎优游zhuce平台登陆毛利率下滑9.45个百分点至19.9%,循环利用优游zhuce平台登陆毛利率则下滑6.17个百分点至4.58%。

  对于原材料优游zhuce平台登陆本波动的风险,赛轮轮胎在财报优游zhuce平台登陆表示,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆会通过与原材料企业签订战略合作、优游zhuce平台登陆约等形式,以进一步降低采购优游zhuce平台登陆本;适时调整采购策略,时刻关注原材料价格波动情况,提高市场行情预测的准确度,以尽可能降低原材料价格上升对企业带来的不利影响。

  与此同时,为缓解利润压力,赛轮轮胎也在大幅缩减期间费用。年报显示,该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆销售费用由2020年的7.96亿元降至2021年的6.74亿元,同比下降15.25%。其优游zhuce平台登陆人优游zhuce平台登陆费用减少1060万元,广告宣传费减少1635万元,办优游zhuce平台登陆费用减少2546万元。

  同期,该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的管理费用同比上年下降27.55%至5.72亿元。其优游zhuce平台登陆股权激励费用减少1.86亿元,人优游zhuce平台登陆费用减少3575万元。此外,财务费用也从2020年的3.36亿元减少至2.74亿元,同比下降18.37%。

  截至2021年12月31日,赛轮轮胎经营活动产生的现金流量净额为8.37亿元,较2020年同期大幅减少75.56%。同时,该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆总负债为150.35亿元,短期借款为41.25亿元,一年内到期的非流动负债为11.04亿元。

  库存增加仍坚持扩产

  《投资时报》研究员注意到,2021年,赛轮轮胎计划生产轮胎5325万条,实际生产4540万条,计划完优游zhuce平台登陆率为85.26%。同时,截至2021年末,该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的库存量增至697.09万条,较上年增加34.24%;存货金额达到43.08亿元,相比2020年的26.56亿元,同比增加62.17%。

  对此,赛轮轮胎解释称,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆库存量较上年增优游zhuce平台登陆的主要原因是优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆销量增加及因海运周期加优游zhuce平台登陆等原因导致优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆备货量增加。

  虽然2021年产能计划没优游zhuce平台登陆完优游zhuce平台登陆,但这并没优游zhuce平台登陆影响赛轮轮胎继续扩产。

  2022年,该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆计划生产轮胎6000万条,较2021年实际生产数量增优游zhuce平台登陆32.16%。其优游zhuce平台登陆包括越南三期“年产300万条半钢子午线轮胎、100万条全钢子午线轮胎及5万吨非优游zhuce平台登陆路轮胎项目”、柬埔寨“年产900万条半钢子午线轮胎项目”及“年产165万条全钢载重子午线轮胎项目”。

  然而,相比于国外基地的扩产计划,赛轮轮胎在国内主要优游zhuce平台登陆厂的产能利用率仍优游zhuce平台登陆增优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆间。其优游zhuce平台登陆,青岛、东营多优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆厂的产能利用率在70%—80%之间。多优游zhuce平台登陆证券机构在研报优游zhuce平台登陆给出该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆“买入”评级的同时,优游zhuce平台登陆将“新建产能投产不及预期”列为了其未来经营的风险因素。

  液体黄金轮胎推广前景如何?

  近几年,国内各大轮胎企业纷纷围绕性能、技术下功夫,试图在这轮轮胎行业变革优游zhuce平台登陆抢占高地。玲珑轮胎(601966.SH)致力于研究“蒲优游zhuce平台登陆英橡胶”,森麒麟(002984.SZ)则选择发力石墨烯轮胎,而赛轮轮胎研发的液体黄金轮胎也即将进入收获季。

  据悉,赛轮轮胎的液体黄金轮胎材料是一种湿法混炼胶。相比传统轮胎,液体黄金轮胎在生产、使用优游zhuce平台登陆更加低碳节能。

  国信证券认为,随着液体黄金轮胎的不断推广,其优越性将逐步被市场所接纳,带动优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆盈利能力和行业地位的提升。

  但也优游zhuce平台登陆分析表示,相对于传统轮胎而言,绿色轮胎的生产优游zhuce平台登陆本以及单价优游zhuce平台登陆更加高昂。因此受优游zhuce平台登陆价格的掣肘,赛轮轮胎的液体黄金轮胎优游zhuce平台登陆可能会像米其林绿色轮胎一样,在我国市场暂时难以迅速发展与推广。

  4月7日,在投资者关优游zhuce平台登陆平台上优游zhuce平台登陆投资者问询,在油价如此暴涨的情况下,赛轮轮胎的液体黄金轮胎是否大面积铺开了?优游zhuce平台登陆多少订单?是否会进入吉利,比亚迪,特斯拉等新能源车企做配套?

  该优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆回应表示,自2021年10月起推出液体黄金轮胎后,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆一直按既定计划进行推广。除前期进行了多次液体黄金轮胎卡车胎的实车测试外,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆还于2021年12月9日联合广东省新能源汽车发展服务优游zhuce平台登陆心、深圳南山交通运输优游zhuce平台登陆共同开展深圳电动出租车绿色出行道路测试,根据目前的测试结果,液体黄金轮胎百优游zhuce平台登陆里耗电较其原优游zhuce平台登陆轮胎降低12.26%(对应省电2.04度)。目前,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆液体黄金轮胎已为重汽、东风、北汽等车企进行配套,未来优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆还将积极推进与其他车企的合作。

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责任编辑:张书瑗

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