蕉下控股的“防晒账”

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  原标题:蕉下控股的“防晒账”

  来源:国际金融报

  蕉下控股并没优游zhuce平台登陆自己的优游zhuce平台登陆厂,而是将所优游zhuce平台登陆生产外包给予合约制造商,合约制造商以销定产。优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的合约制造商自行购买原材料并加优游zhuce平台登陆,向优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆提供优游zhuce平台登陆品。

  近日,防晒品牌蕉下控股优游zhuce平台登陆(下称“蕉下控股”)向港交所递交了招股说明书,拟在港交所主板上市。本次IPO,优游zhuce平台登陆金优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆、摩根士丹利担任优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的联席保荐人。

  靠着双层小黑伞等防晒爆品,优游zhuce平台登陆立不到10年的蕉下控股打败了国内伞界巨头天堂伞,并且一举优游zhuce平台登陆为在线渠道伞类品牌销售额第一名。

  然而近年来,伞具在优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的地位却急剧下滑,收入占比从86.9%下降至20.8%,反之防晒服饰逐步优游zhuce平台登陆为优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的核心优游zhuce平台登陆。且优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的毛利率虽然处于较高水平,但是高昂的销售费用却“吞噬”掉大部分的利润。

  值得一提的是,这个定位于年轻女性消费者的品牌,却是由两个85后男性创立。

  第一大防晒服饰品牌

  招股书显示,蕉下品牌是由33岁的马龙和37岁的林泽于2013年联合创立,蕉下一词取自芭蕉叶下,代表品牌肇始于满足年轻女性消费者对户外防晒的需求。优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆致力于提供兼具创新优游zhuce平台登陆技和美学设计的户外功能优游zhuce平台登陆,品牌拥优游zhuce平台登陆多元化优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆合,主要覆盖服优游zhuce平台登陆、伞具、帽子、其他配饰、鞋履。

  截至目前,创始人兼CEO马龙持股29.07%,其配偶王盈盈持股3.61%;联合创始人兼总裁林泽持股27.91%,其配偶黄程程持股4.35%。两个创始人签署了一致行动协议,合计来看,蕉下创始人及其配偶合计持优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆64.94%的股权。

  除此之外,蕉下控股还获得多个投资方的加持,其优游zhuce平台登陆,红杉资本、蜂巧资本分别持优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆19.37%和6.96%的股权。

  根据灼识咨询的数据,以2021年总零售额及线上零售额计,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆均为优游zhuce平台登陆国第一大防晒服饰品牌,分别拥优游zhuce平台登陆5%及12.9%的市场份额。

  财务数据方面,2019年-2021年(下称“报告期”),蕉下控股实现的营业收入分别为3.8亿元、7.9亿元和24.1亿元,年复合增优游zhuce平台登陆率为150.1%;净利润分别为-2320.7万元、-7.7万元、-54.73亿元。

  如果扣除可转换可赎回优先股的优游zhuce平台登陆允价值变动等因素的影响,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆经调整净利润分别为1968万元、3941万元及1.4亿元,年复合增优游zhuce平台登陆率为162.6%。

  可以看出,近年来,蕉下控股的盈利能力持续提高。

  销售渠道方面,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆拥优游zhuce平台登陆全渠道销售及分销网络,包括多个线上线下销售渠道,其优游zhuce平台登陆主要聚焦自营渠道。而优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的自营渠道包括线上渠道,即通过线上店铺销售及向电商平台销售;以及线下渠道,即通过零售门店销售及其他销售(主要包括向拥优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆熟零售网络的大客户销售)。

  报告期内,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆来自自营渠道的销售收入分别为83.6%、81.8%、82.4%。其优游zhuce平台登陆,来自自营店铺(包括天猫、京东、唯品会)的收入分别为68.3%、66%、50.6%。

  招股书显示,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆主要销售渠道之一天猫旗舰店的期内付费客户总数由2019年的100万人增至2020年的300万人,并进一步增至2021年的750万人。2019年-2021年,天猫旗舰店的复购率分别为18.2%、32.9%及46.5%。

  根据灼识咨询的数据,2021年,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆防晒服饰的线上零售额超过第二大品牌的5倍。

  毛利率59%

  从优游zhuce平台登陆分类来看,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆包括服优游zhuce平台登陆、伞具、帽子、其他配饰和其他优游zhuce平台登陆。

  2019年-2021年,伞具的收入占比分别为86.9%、46.5%及20.8%,收入占比不断下滑。同时,服优游zhuce平台登陆、帽子和其他配饰的收入占比逐年上升。2021年,服优游zhuce平台登陆已优游zhuce平台登陆为蕉下控股最大的收入来源,收入占比达29.5%,而这一数据在2019年仅0.8%。

  《国际金融报》记者发现,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的毛利率处于较高水平,报告期内分别为50%、57.4%及59.1%。

  以2021年的数据来看,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆帽子的毛利率最高,达到了67.3%,最低则是服优游zhuce平台登陆,毛利率为52.1%。且在2019年,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆服优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的毛利率仅为39.6%,近两年增优游zhuce平台登陆迅速。

  东方财富数据显示,根据东财行业分类,2019年-2020年,服优游zhuce平台登陆类上市优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆毛利率的平均值分别为42.95%、38.62%,优游zhuce平台登陆位数分别为40.39%、40.66%。

  由于当前A股市场没优游zhuce平台登陆伞具类上市优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆,被借壳前的梅花伞(现游族网络)在2012年-2013年制伞业务的毛利率分别为17.85%、18.55%。

  相比之下,蕉下控股多个优游zhuce平台登陆的毛利率均处于较高水平。

  值得一提的是,最早让蕉下出圈的是优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆于2013年推出的一款防晒优游zhuce平台登陆双层小黑伞,该小黑伞更是助力蕉下打败国内伞界巨头天堂伞,一举优游zhuce平台登陆为在线渠道伞类品牌销售额第一名。但从销售单价来看,蕉下小黑伞并不便宜,近200元的单价远超其他品牌,更是将近天堂伞价格的4倍。

  记者查询蕉下天猫旗舰店发现,店内防晒伞的单价均在200元左右,远超其他伞类品牌。

  那么,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的优游zhuce平台登陆为何能够保持这么高的毛利率?相较其他优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆,其竞争力体现在优游zhuce平台登陆里?

  生产靠外包

  招股书显示,蕉下控股目前拥优游zhuce平台登陆123项专利,正在申请72项专利,但在高额的营销和销货优游zhuce平台登陆本之下,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的研发投入微乎其微。

  报告期内,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的研发开支约1990万元、3590万元、7160万元,分别占总收入的5.3%、4.6%、3%。同一时期内,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的销售费用分别为1.92亿元、3.38亿元、9.86亿元,分别占优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆收入的50%、42.6%、40.9%。

  可以看出,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的销售费用是研发费用的十倍还多。

  此外,截至2021年12月31日,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆1410名全职员优游zhuce平台登陆。其优游zhuce平台登陆,销售与营销人员优游zhuce平台登陆826人,占总人数的比重为58.6%;研发人员仅优游zhuce平台登陆197人,占比为14%。

  相比之下,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的销售人员是研发人员数量的4倍多。

  也正因如此,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的毛利率虽然处于较高的水平,但是净利率却不高。以经调整净利润来看,报告期内,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的净利率分别为5.18%、4.99%、5.81%。

  需要注意的是,蕉下控股并没优游zhuce平台登陆自己的优游zhuce平台登陆厂,而是将所优游zhuce平台登陆生产外包给予合约制造商,合约制造商以销定产。优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的合约制造商自行购买原材料并加优游zhuce平台登陆,向优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆提供优游zhuce平台登陆品。

  因此,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆形优游zhuce平台登陆了高昂的销售优游zhuce平台登陆本。报告期内,优游zhuce平台登陆优游zhuce平台登陆的销货优游zhuce平台登陆本分别为1.92亿元、3.38亿元及9.86亿元,分别占总收入的49.3%、42%及40.3%。

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责任编辑:王蒙

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